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轶德医疗(839056):专注国产外科手术显微镜自主研发打造覆盖全

时间:2021-11-03 03:57来源:未知 作者:admin 点击:
2015年,眼科光学仪器等诊疗设备市场容量约为60亿元,其中眼科手术显微镜及录像系统设备市场容量超过30亿元(包括硬件及配套软件),预计到2020年可达60亿元,成长性良好。受益于分级诊疗的逐步下沉及民营医院的快速崛起,以及国产手术显微镜技术竞争力的不

  2015年,眼科光学仪器等诊疗设备市场容量约为60亿元,其中眼科手术显微镜及录像系统设备市场容量超过30亿元(包括硬件及配套软件),预计到2020年可达60亿元,成长性良好。受益于分级诊疗的逐步下沉及民营医院的快速崛起,以及国产手术显微镜技术竞争力的不断提升,进口替代趋势明显,一线国产品牌迎来黄金发展阶段。

  眼科手术显微镜高端设备被进口垄断,轶德医疗中低端市场占有率领先:眼科手术显微镜高端市场基本被德国蔡司、莱卡和德国目乐三家垄断,中低端市场主要被苏州六六和轶德医疗占据,轶德医疗此领域市占率达40%以上。

  高性价比助力企业快速成长:轶德医疗与其他进口品牌相比,核心优势体现在产品的高性价比,轶德产品市场价位约为国外同性能产品的1/3-1/4左右,更符合基层市场需求,有利于产品在中低端市场的快速布局与拓展。此外,客户体验、设备使用寿命、售后服务等也是考察和评价眼科手术显微镜的重要因素,与国内品牌相比,公司手术显微镜产品使用寿命更为长久;医生体验较好,长时间手术不会引起疲劳;同时优质的售后服务也为公司的产品提供良好保障。

  质量认证领先,自主研发实力较强:公司通过了ISO13485:2003质量管理体系认证,坚持以科技创新为立身之本,并积极与多家高校和临床医院合作。且手术显微镜产品核心配件均为自主研发,拥有十几年的技术沉淀和较高的技术壁垒。同时公司通过股权激励方式建立了一支较为稳定的研发和顾问团队。

  终端客户合作粘性较强:公司通过参与医疗器械博览会、产品展会、学术会,利用交流平台向终端用户进行产品演示介绍,加强品牌推广,提高合作粘性。截至目前为止,公司与爱尔眼科、厦门眼科、北京同仁医院、上海市第一人民医院、山西省眼科医院、朝聚眼科医院等各大医院建立了良好的合作关系。与终端客户的稳定合作一方面带来了为公司带来了稳定的订单,另一方面利于回馈产品使用体验及改进建议,有助于产品优化升级,提升竞争力。

  新品研发顺利推进,打造覆盖全科室手术显微镜龙头企业:公司泌尿外科手术显微镜已经在注册审评当中,预计三季度拿到注册证;宠物显微镜预计下半年投入市场,已经与青岛爱诺伴侣动物医院、杭州虹泰动物医院等多家宠物连锁医院洽谈合作;神经外科手术显微镜研发进展顺利。新产品的不断推出打开整体市场空间,企业成长性突出,投资价值凸显。

  眼科医疗器械主要包括光学仪器等诊疗设备及眼科手术器械等,两者市场规模接近1:1,2010年,我国眼科器械行业总市场规模为54.7亿元,2015年已经超过120亿元,CAGR达到17.4%。预计2017年,国内眼科器械市场规模可达160亿元。

  2015年,眼科光学仪器等诊疗设备市场容量约为60亿元,其中眼科手术显微镜及录像系统设备市场容量超过30亿元(包括硬件及配套软件),预计到2020年可达60亿元,成长性良好。

  2016年11月9日,国家卫计委发布《关于印发“十三五”全国眼健康规划(2016—2020年)的通知》,指出要把眼病防治工作纳入政府卫生计生事业发展规划和健康扶贫工程,并采取力度更大、针对性更强、作用更直接的政策举措,继续加强县级医院眼科服务能力建设。同时,《规划》明确了到2020年要实现以下目标:1、重点在儿童青少年中开展屈光不正的筛查与科学矫正,减少因未矫正屈光不正导致的视觉损伤;

  近年来,国家亦出台了多项政策,鼓励扶持国产医疗器械及设备企业的快速发展,在中共中央国务院印发《“健康中国2030”规划纲要》中提出,到2030年高端医疗设备国产化率大幅提高;《国务院办公厅关于促进医药产业健康发展的指导意见》中指出,政府采购项目原则上须采购国产产品,逐步提高公立医疗机构国产设备配置水平;在《国务院办公厅关于城市公立医院综合改革试点指导意见》中提出,公立医院优先配置国产医用设备。

  根据中华医学会眼科分会的数据,目前中国眼病诊疗市场规模约200亿元,2006-2014年中国眼科就诊量年均复合增长率为11.2%,2006-2014年眼科入院人次年均复合增长率为20.2%。随着我国眼科诊疗市场需求的扩大及医疗资源下沉,民营眼科专科医院、地级市综合医院眼科、县级综合医院眼科等二、三线眼科诊疗市场快速发展。2014年底我国眼科专科医院总数为403家,其中城市地区眼科医院总数为289家,农村地区眼科医院数量为114家,比2013年增加了32家,增长率为9%。受益于分级诊疗的逐步推进,国产眼科手术显微镜以其较优的性价比,更为契合基层眼科医疗服务机构的需求。

  我国行政区域划分的县级医院有6000余家,根据十三五眼健康规划都要开展眼科诊疗服务,特别是白内障复明手术。根据流行病学统计,我国有白内障病人600余万,市场前景广阔。

  公司眼科手术显微镜主要有SM系列手术显微镜和SLX系列裂隙灯显微镜。眼科手术显微镜根据应用于不同类型手术,分为眼前节手术显微镜和眼后节手术显微镜。SM3000L手术显微镜为前后节一体手术显微镜,SM2000L、SM2000J等属于眼前节手术显微镜,SLX-50系列及SLX-60系列裂隙灯显微镜则适用于术前检查阶段。主要眼科手术显微镜产品如下表所示:

  公司面向终端客户提供产品维修服务,无论直销或者经销模式下,公司均按照合同约定直接向客户提供维修服务,在质量保证期内为客户提供免费维修或更换部件,超过保质期维修服务收取一定费用。技术服务主要为轶德医疗利用自主研发技术为上海新眼光医疗器械股份有限公司提供技术开发服务,就“眼科PACS网络传输系统开发”项目签订技术开发合同。

  公司专注于手术显微镜领域,现阶段以眼科手术显微镜及教学显微镜为切入,同时泌尿外科手术显微镜、宠物显微镜预计今年可投入市场,神经外科、骨科等领域的手术显微镜尚处于研发进展当中,公司战略目标为打造外科全系列手术显微镜的国产龙头品牌。

  国内眼科手术显微镜市场目前仍以进口品牌为主,尤其是高端市场,基本被德国蔡司、莱卡和德国目乐三家占据。中端市场除这三家以外,还有日本拓普康公司。中低端市场指价格在30万元以下的眼科手术显微镜。这个市场在金额上是高端市场的40%左右,在数量上是高端市场的70%以上。目前主要有苏州六六和轶德医疗,轶德医疗在中低端市场的占有率已达40%以上。

  对于轶德医疗来说,国产眼科显微镜产品最主要的竞争对手为苏州六六,苏州六六视觉科技股份有限公司,是由始建于1956年的苏州医疗器械总厂改制设立。现有产品包括裂隙灯显微镜系列、手术显微镜系列、显微手术器械系列、人工晶体系列、电子器械系列、激光治疗器械系列等六大类160多个品种,其发展战略为眼科器械产品的纵向发展,实现产品线的全面覆盖,并非专一做眼科手术显微镜。轶德医疗主要发展战略为以眼科手术显微镜为基础,拓展至其他科室,实现横向发展。

  考察和评价眼科手术显微镜因素主要包括客户体验、设备使用寿命、售后服务等,

  轶德医疗眼科手术显微镜使用寿命至少在5年以上,其他品牌一般仅为2-3年;从医生反馈来看,公司产品在手术过程中可清晰、稳定地观察眼部结构,手术过程不疲劳,用户体验好;此外公司重视售后服务,以嘉定为售后服务中心,辐射较近的区域,远一些的地区会依赖经培训过的经销商进行售后服务。综合各方面因素,公司在眼科手术显微镜领域处于领先地位。轶德医疗与其他进口品牌相比,核心优势体现在产品的高性价比,更符合基层市场需求,有利于产品在中低端市场的快速布局与拓展。其产品价格及国外各厂家品牌市场价位汇总如下表所示,轶德产品市场价位约为国外同性能产品的1/3-1/4左右,具有明显的高性价比优势。

  公司通过了ISO13485:2003质量管理体系认证,坚持以科技创新为立身之本,并积极与多家高校和临床医院合作。且手术显微镜产品核心配件均为自主研发,拥有十几年的技术沉淀和较高的技术壁垒。同时公司通过股权激励方式建立了一支较为稳定的研发和顾问团队。

  公司产品国内销售采取“直销+经销”模式。通过参与医疗器械博览会、产品展会、学术会,利用交流平台向终端用户进行产品演示介绍,加强品牌推广,提高合作粘性。截至目前为止,公司与爱尔眼科、厦门科宏眼科、北京同仁医院、上海市第一人民医院、山西省眼科医院、朝聚眼科医院等各大医院建立了良好的合作关系。此外,公司已有独家经销商5家,非独家经销商77家。公司通过覆盖多个省市地区的经销商网络,逐步完善渠道的拓展。

  公司近三年来业绩高速增长,营业收入从2014年的729万元增至目前的5782万元;净利润从67万提升到目前的703万元,均呈现年均翻倍式的速度增长。净利率近三年显著提升,盈利能力持续增强。

  2016年营收及利润的大幅增长,主要源于公司通过展会宣传、市场引导等途径不断开发新客户,满足客户不断增长的需求,新增了多条销售渠道,其中教学培训手术显微镜的销售收入提升显著。

  苏州康捷医疗股份有限公司,成立于1998年12月,作为一家专业研发、生产眼科光学诊察器械的科技型企业。公司通过持续的研发、技术创新和对产品进行科学设计,有效的保证产品质量和性能稳定,使各项专业技术指标达到了国内先进水平。公司研发生产的主要有兰羚牌KJ5系列裂隙灯显微镜,KJ8系列直接检眼镜,KJ6系列带状光检影镜,KJ1系列电动仪器台等,KJ5S系列被视为科技创新型产品。新眼光(430140):

  公司是一家向医疗机构提供设备数字化产品、医疗设备数字化系统集成服务及医疗信息化解决方案的公司。公司主要产品包括医用光学器具、仪器数字化改造产品以及医用光学仪器影像存储、传输系统。(1) 成长性分析

  轶德医疗与新三板同类公司相比,体量尚可,且业绩增长动力强劲,成长性高。2016年收入增长速度达101.38%,归母净利润增长129.54%。其中眼科手术显微镜及其配件收入增长约1200万,教学式显微镜收入增长约1600万。随着公司销售渠道的不断完善及新产品的不断推出,业绩有望维持高速增长态势。

  新眼光和康捷医疗2016年应收账款分别为5619万元和2286万元;坏账准备金占应收账款的比例分别为0.33%和7.43%。与之相比,公司应收账款规模偏小,坏账准备金比例与行业水平相近。

  轶德医疗2016年经营活动现金流量净额为-347万元,上年同期为-32万元;其中经营活动现金流入总额为5731万元,其中销售商品、提供劳务收到的现金约5660万元;经营现金流出总额为6078万元,其中购买商品、接受劳务支付现金为4692万元。康捷医疗2016年经营活动现金流量净额为-930万元;新眼光同年经营活动现金流量净额为-529万元,轶德医疗在此方面略有优势。

  轶德医疗在研的产品众多,尽管公司在手术显微镜领域已经积累了丰富的研发技术及经验,但不同科室手术显微镜功能的侧重点不同,因此,对于自主研发来说也会存在一定的风险。假如后期其他科室产品推进不达预期,可能会一定程度上影响公司产品线的布局及成长空间。

  眼科手术显微镜及教学显微镜产品为公司积累了一批较为优质且稳定的客户,且“直销+经销”的销售渠道逐步完善。但是不同科室显微镜的渠道布局及建设存在差异,因此公司需要建立专门的销售队伍。假如新品销售渠道建设不达预期,对于产品销量及规模会存在一定的不利的影响。

  原则上来讲,假如注册审批时间延长,会一定程度上拖延产品上市的时间,短期会影响业绩的增速;但中长期成长空间仍较大。文/郝方然

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